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Cadeia de opções SandRidge Mississippian Trust II (SDR).

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Direitos de Saque Especiais - SDR.

O que são "Direitos de saque especiais - SDR"

Os direitos de saque especiais (SDR) referem-se a um tipo internacional de moeda de reserva monetária criado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) em 1969, que funciona como um complemento das reservas existentes dos países membros. Criado em resposta a preocupações sobre as limitações de ouro e dólares como único meio de liquidação de contas internacionais, os DSE aumentam a liquidez internacional, completando as moedas de reserva padrão.

Um DEG é essencialmente uma moeda artificial utilizada pelo FMI e é uma cesta de moedas nacionais. O FMI usa SDRs para fins contábeis internos. Os SDRs são alocados pelo FMI para seus países membros e são respaldados pela fé e crédito totais dos governos dos países membros.

BREAKING 'Direitos de saque especiais - SDR'

O SDR foi formado com a visão de se tornar um elemento importante das reservas internacionais, com moedas de ouro e reservas formando um componente incremental menor dessas reservas. Para participar deste sistema, um país era obrigado a ter reservas oficiais. Isso consistiu em reservas do banco central ou do governo de ouro e moedas estrangeiras aceitas globalmente que poderiam ser usadas para comprar a moeda local em mercados de câmbio para manter uma taxa de câmbio estável.

No entanto, a oferta internacional do dólar e do ouro dos EUA - os dois principais ativos de reserva - não foi suficiente para apoiar o crescimento do comércio global e as transações financeiras relacionadas que estavam ocorrendo. Isso levou os países membros a formar um bem de reserva internacional sob a orientação do FMI.

Alguns anos após a criação do SDR, o sistema de Bretton Woods implodiu, transferindo as principais moedas para o sistema de taxa de câmbio flutuante. Com o tempo, os mercados de capitais internacionais se expandiram consideravelmente, permitindo que os governos credíveis tomassem fundos emprestados. Isso viu muitos governos registrarem crescimento exponencial em suas reservas internacionais. Esses desenvolvimentos diminuíram a estatura do SDR como uma moeda de reserva global.

Como o conceito de SDR é usado para estabelecer reivindicações.

O SDR não é considerado uma moeda ou uma reivindicação contra os ativos do FMI. Em vez disso, é uma reivindicação prospectiva contra as moedas livremente utilizáveis ​​que pertencem aos estados membros do FMI. Os artigos do acordo do FMI definem uma moeda livremente utilizável como uma que é amplamente utilizada em transações internacionais e é freqüentemente negociada em mercados cambiais.

Os Estados membros do FMI que possuem SDRs podem trocá-los por moedas livremente utilizáveis, concordando entre si por swaps voluntários, ou pelo FMI instruindo países com economias mais fortes ou maiores reservas em moeda estrangeira para comprar SDRs de membros menos dotados. Os países membros do FMI podem contrair SDRs de suas reservas a taxas de juros favoráveis, principalmente para ajustar sua balança de pagamentos para posições favoráveis.

Clarus Financial Technology.

Um dos segredos mais conhecidos / pior guardado nos mercados OTC atualmente é que as maiores câmaras de compensação estão planejando limpar as opções FX.

Detalhes sobre isso são muito finos. A LCH fez alguns anúncios ao longo dos anos em relação às opções de compensação, e se você olhar bastante o suficiente no site do CME, você encontrará um pager aqui em seus planos neste espaço.

Todos os detalhes ainda são difíceis de encontrar. No entanto, para CME, o plano parece ser:

EURUSD, GBPUSD, USDJPY, AUDUSD, USDCHF, USDCAD e EURGBP estilo europeu liquidado liquidado algum tempo em 2017.

Isso é sobre tudo o que se pode coletar on-line sobre limpeza de Opções FX. Então eu pensei que eu deveria explorar os dados e ver o que eu poderia encontrar.

QUÃO GRANDE É O MERCADO.

Vamos começar por analisar o que os dados SDR na América dizem sobre o tamanho desse mercado.

Ao selecionar os 7 orçamentos propostos ao longo do ano passado, e apenas as opções de baunilha, podemos ver as contas mensais até 31.700 em novembro de 2016. Para qualquer parente ccypair, no mesmo mês viu cerca de 11.000 opções de EURUSD:

Trade Counts of Vanilla FX Options on the SDR Per Month (março de 2016 & ndash; março de 2017)

Eu também puxei dados nocionais do SDRView e, finalmente, queria ter uma idéia dos vencimentos típicos:

Contas Comerciais de Opções FX de Vanilla no SDR por Vencimento (março 2016 & ndash; março 2017)

A partir de toda essa coleta de dados, podemos obter uma idéia aproximada das métricas principais para esses 7 pares de moedas:

O tamanho médio do comércio é de cerca de 30 milhões de USD. Isso varia de menos de US $ 20 milhões para o AUDUSD e até US $ 40 milhões para USDJPY. Aproximadamente 1.200 opções de Vanilla FX são negociadas por dia (na América e reportadas a SDRs). Então, cerca de 36 bilhões de dólares nocionais por dia. A maturidade normalmente negociada é uma opção de 1 mês, mas os pilares padrão de 1W, 2W, 2M e 3M também se destacam. Fiquei um pouco surpreso ao ver quase 15 mil opções de 1 dia negociadas. Aproximadamente 35% da atividade comercial é relatada como ON-SEF.

Na superfície, isso parece encorajador para a limpeza das opções. Um possível mercado de 1.200 negócios por dia se compara bem com os aproximadamente 2.000 negócios compensados ​​do IRD vistos em SDR por dia.

Observe que, se eu expandir meus critérios para incluir todos os pares de moedas, o USDMXN parece ter aproximadamente a mesma atividade que o AUDUSD. Pergunto-me por que o CME deixou o MXN fora do primeiro passe?

MAIS VERIFICAÇÕES DE SANIDADE.

Precisamos fazer mais algumas verificações de sanidade ao dimensionar este mercado. Primeiro, o CME só planeja limpar as opções de estilo europeu. E em segundo lugar, eles apenas planejam liquidar liquidos. O último é um pouco intrigante, pois trabalhei na indústria de opções de FX por 10 anos e não acho que eu já estivesse informado de uma opção liquidada em dinheiro.

Então eu examinei uma semana arbitrária de dados (5.815 negócios) em relação a esses 7 pares de moedas e descobriu:

Apenas 42 (& lt; 1%) foram & ldquo; AM & rdquo; & ndash; Opções de estilo americano. No entanto, havia também 56 negócios rotulados como & ldquo; AS & rdquo ;. Eu não posso dizer que sei o que & ldquo; AS & rdquo; significa & ndash; talvez uma opção de estilo bermudense ou canário? Ou outro acrônimo para American Style? De qualquer forma, estou confortável que as opções europeias representam os leões.

99%. Só posso encontrar 12 opções que tenham uma moeda de liquidação indicada. Se você confia nos dados SDR, isso pode significar que apenas 12 opções negociadas em dinheiro foram negociadas.

Então, no lado positivo, as opções européias de baunilha nos EUA representam cerca de 1.200 trocas por dia. No lado negativo, apenas 1 ou 2 destes parecem estar liquidados em dinheiro. Verifiquei duas vezes para garantir que não existiam pares entregues (por exemplo, EURUSD, USDJPY, etc.) reportados como Opções não entregues (NDO & rsquo; s).

CONFIGURAÇÃO DE CAIXA.

Assim, o mercado é quase totalmente um mercado comercial. Isso faz sentido & ndash; o problema de longa data com a compensação das Opções FX foi como minimizar o risco de liquidação da entrega. Basta pegar qualquer um dos nossos & ldquo; típico & rdquo; trades & ndash; Quando se trata de prazo de vencimento, um banco deve entregar 30 milhões de USD e aguarda pagamento de cerca de 25 milhões de euros. As grandes instituições do mercado FX usaram a CLS para lidar com a liquidação da FX desde 2002, o que, em termos mais simples, garante que a troca de pagamentos ocorre simultaneamente (PvP) para que você não fique preso esperando que seus 25 milhões de euros apareçam. Se você não usa o CLS, é difícil se sentir confortável com o risco de liquidação envolvido.

A abordagem do CME parece ignorar o risco de liquidação, mediante a liquidação de caixa, e a LCH parece abraçá-la com sua parceria CLS.

Eu suporia que o mercado-alvo da CME para a escolha de Opções FX é para clientes que não utilizam necessariamente CLS para liquidação para começar.

Também devemos reconhecer que, embora os dados nos digam que as opções de FX liquidadas não são negociadas ativamente, isso não significa que todos os participantes tomem suas posições até a maturidade. Certamente, há uma prática de fechar as posições das opções antes do vencimento, seja o cliente que quer relaxar, ou mesmo o revendedor que quer mitigar seu risco.

Falando sobre o risco de pinos & ndash; A liquidação de dinheiro deve ser capaz de ajudar todos a obterem certeza. Tutorial rápido sobre risco de PIN & ndash; Suponha que você tenha vendido uma opção de chamada de 1.1000 no EURUSD, e ele é um & ldquo; NY Cut & rdquo; o que significa que expira às 10h ET. Às 9:59 da manhã e no mercado de negociação em 1.1000, você realmente quer saber se a sua contraparte irá receber ou não, pois você precisa conhecer sua posição para proteger ou não hedge. Se você descobrir às 10:05 que ele pegou a entrega e o mercado agora é 1.1100, você acabou de perder uma grande figura.

Aponte aqui que a liquidação em dinheiro presumivelmente daria certezas imediatas a todos com uma posição em que os negócios deles tenham expirado ou exercido.

Por outro lado, precisamos reconhecer três coisas:

Algumas empresas podem realmente querer / exigir entrega. Daí eles precisam então executar um comércio de FX após o vencimento. A liquidação de caixa requer um preço de fixação. O termo & ldquo; Fixing Price & rdquo; normalmente não está envolvido em manchetes de notícias positivas nos dias de hoje. Uma contraparte central poderia / deveria ser uma boa solução para todos os vendedores de opções, mesmo para opções entregues, pois haveria um ponto de contato (o CCP) para obter informações imediatas sobre se a contraparte exerceu ou não.

BENEFÍCIOS DE MARGEM.

Então, o mercado parece grande o suficiente, e a liquidação de dinheiro pode ter seus próprios benefícios. Certamente, também devemos esperar alguns benefícios de margining.

Deixe-se ser claro, porém:

Todas as opções OTC FX são bilaterais hoje. Somente os bancos UMR da fase 1 estão tendo que trocar a margem inicial nas opções de FX. Um grande número de clientes virá de um mundo de correta-prima em que suas opções de FX são marginadas no agregado (ao lado de FX de caixa e outros produtos).

Portanto, é difícil dizer se extrair opções de seus arranjos existentes e jogá-los em um ambiente limpo seria margem aditiva ou reduzida. Tudo depende do ponto de partida (marginado ou não marginalizado) e quanto de compensações de carteira eles estão desfrutando atualmente.

Mas eu posso me ajudar a jogar algumas opções na calculadora SIMM como uma estimativa aproximada para ver quais números podemos estar falando. Eu empacotei 3 opções diferentes, distribuí-las individualmente em 3 contrapartes separadas. As opções são:

30mm USD nocional 1 mês Perto das opções de dinheiro Solicita EURUSD, USDJPY e USDCAD.

Chamando o SIMM Microservice com um arquivo CRIF contendo as sensibilidades relacionadas para esses negócios:

Recebo a margem SIMM requerida por contraparte:

Vale ressaltar que as diferenças de margem para cada opção de tamanho semelhante são presumivelmente devidas aos diferentes níveis de volatilidade em cada par. EURUSD 1M vol é.

12%, e eu escolhi o USDCAD, pois isso paira em torno de 7% vol.

Se eu agora novato tudo isso para uma única contraparte (CME ou LCH), podemos ver uma grande redução. Mais uma vez, esta é a margem SIMM, talvez para ilustrar o que poderíamos esperar no extremo superior em uma câmara de compensação:

Então, vamos de 6,4 mm + USD em margem para menos de 4 mm. Claro, este é um exemplo extremamente simples, pois nós só temos 2 ligações USD e 1 USD. Mas ilustra a escala de margens das opções de FX no SIMM (aproximadamente 7% do nocional para ATM de 1m), bem como a redução fácil de colocar seus ovos em uma cesta: a resposta para minimizar as margens começa com a redução do número de contrapartes .

O LCH planejou o apagamento das Opções FX por algum tempo, e o site da CME afirma que a compensação da opção FX acontecerá este ano. Um rápido olhar para os dados mostra que o mercado é certamente grande o suficiente. Podemos, no entanto, questionar quantas opções liquidadas em dinheiro são negociadas no momento, bem como o apetite no mercado para liquidar suas opções em vez de receber a entrega. Ao mesmo tempo, reconhecemos que algumas eficiências poderiam existir se a liquidação de caixa fosse mais prontamente disponível.

Margining of FX Options é um tanto obscuro no momento, já que nem a CME nem a LCH não divulgaram amostras sobre isso. No entanto, usando as margens do SIMM como uma estimativa, podemos ver que os valores são significativos e que, embora a compensação não reduza o IM em qualquer comércio individual (não sabemos), podemos dizer com certeza que uma redução no número de contrapartes certamente reduzirá os custos da margem.

Nós iremos ficar no topo da história à medida que as opções de compensação se desenvolvem ao longo do ano.

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Clarus Financial Technology.

O presidente Massad foi vocal recentemente em sua intenção de limpar a qualidade dos dados no SDR. Lembro-me dele há alguns meses falando sobre o progresso que a CFTC fez para policiar a indústria na qualidade de dados para swaps de taxa de juros de baunilha, então pensei em dar uma olhada nas opções de câmbio para ver se o Sr. Joe Public pode recolher qualquer coisa da divulgação pública.

VISTA DE ALTO NÍVEL.

Vamos começar com as contagens de transações no SDRView. Eu escolhi algumas empresas principais EUR / USD, USD / JPY, GBP / USD, USD / CHF, AUD / USD e USD / CAD. Eu também mantive USD / CNY lá como fiquei surpreso ao ver números tão grandes. Na verdade, eu teria pensado que todos os USD / CNY deveriam ser reportados como opções não-entregáveis ​​(NDO's) em vez de opções Vanilla. (Nota do editor: Fui informado de que o DTCC não suporta o CNH, por isso é provável que todo o USD / CNY da Vanilla seja realmente USD / CNH).

Opções FX Trade Counts Per CcyPair (YTD)

Isso mostra alguma atividade decente relatada:

1.400 transações por dia, em média, atingindo o máximo de 2.448 em 4 de fevereiro 364 opções de EUR / USD por dia em média, atingindo um máximo de 782 350 USD / JPY por dia em média, atingindo um pico de 584 146 USD / CNY opções por dia, em pico em 286 Não tanto USD / CHF como eu poderia esperar, calculando a média de 28 comércios / dia.

Alterando isto para o valor nocional, deixe-nos ver esses mesmos números, mas desta vez apenas dividido por On / Off SEF:

Opções FX Nocional por On / Off SEF (YTD)

O que nos diz que, em média, 12,6 bilhões de USD de opções de baunilha são negociados em SEF por dia, enquanto 35,6 bilhões são negociados pelo SEF. Daí apenas cerca de 26% do volume de opções passa por SEFs, o que não é ruim, considerando que os produtos estão longe de ser MAT & rsquo; d. Devo referir, no entanto, que a nota de rodapé 88 exigiria que todas as plataformas de opções de distribuidores múltiplos se registraram como SEF, então podemos começar a interpretar toda a atividade On-SEF como eletrônica, multi-dealer executada. Mas deixe-nos deixar essa avaliação para outro dia. Observe também que todos os volumes em SDR estão sujeitos a tamanhos de limite teórico, portanto, esperamos que esses números sejam subestimados em algum grau.

Relatório SDRView vs BIS.

Em um nível macro, eu queria entender o quanto da atividade de opções globais está passando por SDRs. O quanto estamos vendo?

É um pouco complicado usar os dados do BIS, uma vez que é a cada 3 anos e agregado em um nível alto. No entanto, o relatório do BIS afirma que houve uma atividade diária de 337 bilhões de dólares em opções de FX em abril de 2013. Se eu olhar para a atividade diária FX Options em abril de 2013 em SDR, a atividade diária era de aproximadamente US $ 31 bilhões. O que pode levar você a pensar que estamos vendo 10% da atividade global.

Vale a pena notar que, se eu olhar para a ADV para o ano de 2016, esse número é agora de 62 bilhões. Mas sem um bom benchmark global, é difícil dizer. Quer o número seja 10%, 20% ou algo ligeiramente inferior ou superior, tenho alguma confiança de que estamos, pelo menos, a ver uma parte significativa do mercado. Particularmente, se você considerar que provavelmente não estamos vendo muitas coisas como cruzamentos asiáticos que provavelmente contribuiriam para o número do BIS, mas não contribuiriam para o SDR.

O mercado On-SEF para opções é em grande parte nas corretoras interdealer:

Opções de FX nocionais por SEF (YTD)

Algumas dicas dignas:

A maior parte da atividade das opções Dealer-To-Client no SEF passa pela Reuters (comunicado de imprensa recente aqui). A Tradition tem o maior notional negociado no SEF. Lembre-se que esta é a joint venture da ICAP / Tradition na FX Options, e através da sua plataforma Volbroker. Como um aparte, eu me pergunto o que será desta fusão pós ICAP / Tullet. Eu acho que o negócio de voz vai para Tullet e Volbroker para o ICAP & ndash; mas que partes a Tradição mantém? Se você fosse adicionar a atividade BGC e GFI, eles teriam a maioria.

Última coisa a mencionar aqui & ndash; Se eu escolher um par de moedas e compará-lo ao SEFView e ao SDRView, posso ter uma ideia aproximada do quanto os sub-relatórios de SDR são negociados devido aos limites de limite. Tomando apenas EUR / USD, fui encorajado a encontrar esse ano até à data, o SDR informou 148 bilhões de USD, enquanto o SEFView reportou 153 bilhões. Por isso, parece que estamos perdendo apenas alguns pontos percentuais através de bonés na fita SDR.

FAZENDO SENTIDO DOS DADOS.

Quando comparados aos swaps de baunilha, as opções são únicas, na medida em que o mercado não troca em & ldquo; price & rdquo; & ndash; mas, em vez disso, negocia uma volatilidade cotada. Daí a transparência que se deseja ter é a de vol.

Então, o SDR diz a você qual volume foi negociado?

Mas não tenha medo, se os outros dados forem suficientemente ricos, devemos captar essa informação com alguns dados básicos de limpeza, normalização e enriquecimento.

Neste caso, tirei todas as opções de opções EUR / USD fx em 9 de fevereiro de 2016 e comecei a limpá-la.

Para começar as opções de preços e fazer algumas análises, precisamos fazer uma limpeza básica:

Enriquecer os dados com liquidação no local e datas de valor (a partir das datas efetivas e de maturidade). Limpe as negociações limitadas para nos dar um valor nocional normal (por exemplo, "250.000.000 +" para 250.000.000). Normalize os tenors de opção para fazer alguma boa agregação. Precisamos de uma referência local para cada comércio. O ICAP educadamente me deu dados de carrapatos do EUR / USD para o dia 9 de fevereiro para realizar a análise, para que eu pudesse enriquecer cada operação com uma base spot. Normalizou o valor do prêmio em termos de ccy2 pips. Calculou a taxa Forward do ATM e a rentabilidade resultante. Implicou a opção vol e calculou o delta. Por favor, note que eu não sou um quant por qualquer meio, mas eu simplesmente queria ver se eu poderia obter resultados razoáveis. Determine se a opção era uma chamada em euros ou um EUR put (sim, as coisas geralmente não são o que parecem). Mais sobre isso mais tarde. Removido alguns & ldquo; lixo & rdquo; comércios. Mais sobre isso mais tarde também.

O resultado é uma boa visão simples da atividade de opções que eu gostaria de ver (eu tenho 507 trades):

Porção de opções normalizadas de FX Trade Acitivity para 9-fev-2016.

Isso resulta em uma representação justa do EUR / USD vol ao longo do dia. Aqui está o vol 1 negociado por um mês:

Scatterplot de 1M EUR / USD Vol ao longo de 9 de fevereiro de 2016.

Você terá que perdoar alguns dos absurdos no final do dia de negociação, bem como alguns sinais intradiários. Como primeiro passo, estou encorajado por não ser um absurdo completo. O próximo passo seria avaliar isso como uma superfície vol / delta, então poderíamos ver ATM vol, o sorriso e qualquer distorção. É claro que alguns desses pontos também merecem mais atenção, ou para rotular o comércio como "lixo". e fique fora da minha análise. No entanto, eu vou adiar tudo isso até mais tarde; como precisamos andar antes de corrermos.

Finalmente, também podemos obter uma boa visão sobre quais são os comércios que mais negociam. Claramente, as opções de 1M são rei, e muito pouco acontece após 1 ano.

EUR / USD Opções Trade Count Per Tenor (09-fev-2016)

Então, no espírito da crítica construtiva, pensei em apresentar os bons, os não tão bons e os feios dados de opções sobre SDR.

Para começar, eu comecei com 550 ou mais opções de EUR / USD em 9 de fevereiro. Houve alguns negócios que eu não estava confortável eu poderia limpar o suficiente & ndash; então eu rotinei eles & ldquo; Garbage & rdquo; e manteve-os fora da minha análise agregada. Eu irei explicar aqueles no & ldquo; Ugly & rdquo; seção.

Fiquei impressionado que os tamanhos de boné se traduzam bem em opções de FX. Das opções de 507 EUR / USD no dia 9 de fevereiro que eu não rotulava como "lixo", apenas 11 deles estavam fechados.

O não tão bom.

Há uma série de coisas que eu não esperaria estar no SDR, mas que eu gostaria de ter para melhorar a transparência:

Spot Basis quando a opção foi atingida. A taxa de câmbio de qualquer hedge cruzada seria boa. As datas da liquidação de prémio e data de valor seriam úteis, mas o enriquecimento dos negócios com práticas de mercado deve revelar 99% dos casos. Pacote / Estratégia. Eu realmente esperava ver muitas estratégias. É claro que nenhuma estratégia é explícita em qualquer dado SDR, mas muitas vezes podemos inferi-las através de medidas de risco, carimbos de tempo e outras lógicas. Das 507 opções EUR / USD, 317 delas tinham carimbos de data e hora exclusivos. E dos 200 comércios como o timestamped, muitos deles incluíram negociações com os mesmos termos econômicos (greve, direção e maturidade), mas apenas quantidades nocionais diferentes. Quase como se fossem execuções parciais e não estratégias. Vol e / ou delta em que a opção foi atingida.

Muitas deficiências tornaram difícil o trabalho com os dados, se não impossível:

Termos do par de moedas normalizadas. Geralmente, é útil tratar o mesmo par de moedas que um produto. Por exemplo, em EUR / USD, uma chamada USD deve ser vista como um EUR Put vs USD. Isso não quer dizer que os clientes não solicitem e negociem as chamadas do USD ou colocam contra o EUR, mas uma boa representação irá normalizá-los. Isto é reconhecidamente ridículo, porque eu não insistiria que as empresas & rsquo; banco de dados exigir isso, como muitas vezes é importante saber como o cliente transacionou o comércio (chamada USD), e um seria querer ser capaz de suportar termos de moeda invertida (por exemplo, 0,9000 USD / EUR). No entanto, a falta deste padrão tem múltiplas implicações na qualidade dos dados do SDR: O tipo de opção (Call / Put) precisa ter uma referência. Se você assumir que o C / P se refere à Moeda 1 no SDR (ou mesmo ao Ccy1 normalizado), você termina com muitos casos em que o prémio nem cobre o valor intrínseco da opção. Por isso, eu precisava testar o declarado Call / Put computando o caminho implícito antes de eu concluir se era um call ou put. Há casos em que as quantias citadas não equivalem à greve. Por exemplo, a greve de 1.1500 em uma opção de 5.000.000 USD, onde o valor do EUR é de 5.750.000. Claramente, os valores são revertidos / incorretamente cotados. Poder-se-ia argumentar que a greve pode ser invertida, mas os preços de outra forma funcionam nesse negócio se você assumir um termo simples mal citado. Cotação de preço / premium. Os preços das opções são normalmente cotados em 1 porcento ou 2 pips. Felizmente, o valor do prémio citado geralmente é bom, então não precisamos entender os termos de preços no SDR, mas existem algumas questões premium gerais (ponto seguinte). Outros problemas de Premium e Preço que me fizeram categorizar o comércio como & ldquo; basura; rdquo ;: Muitas opções autônomas (não pacotes) com 0 premium. Algumas opções com prémios maiores do que o valor nocional. Algumas opções com um & ldquo; Valor & rdquo; premium, mas o valor era realmente um preço ou% (por exemplo, 0,005). Algumas opções com um & ldquo; Price & rdquo; de mais de 2 milhões. É claro que esses devem ser "Quantidade & rdquo; Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 1.1400) que o preço, o preço adicional e a advertência. Algumas opções listam o mesmo valor (por exemplo, 0,04551) que o preço, bem como o valor total do PREÇO NOCIONAL. NOTATION DE PREÇO 2 e 3 são frequentemente usados ​​para um valor nocional, preço ou greve. Independentemente de se tratar de boa informação (é supérflua na maioria dos casos), parece ser uma assinatura para contrapartes de relatórios específicos. Se formos além das opções de baunilha, uma série de outras questões: Barreiras & ndash; Uma grande falta de informações em muitos casos (prémios muito fracos, preços irregulares, greves de 0,01 e, claro, sem informações de barreira) Digital & ndash; Mais falta de informação. Muitas vezes o par de moedas de referência não é dado, provavelmente justificado porque o pagamento é uma moeda única, mas é um pagamento em EUR em EUR / JPY ou EUR / USD ?! Você pode ser capaz de adivinhar se você teve um nível de disparo & ndash; mas obtenha este & ndash; não há gatilho informado!

Eu aprendi bastante cavando os dados do SDR:

26% das opções cambiais são negociadas no SEF. Principalmente, estas são plataformas de revendedor para revendedor. Eu diria que grande parte do equilíbrio da atividade do cliente está em plataformas de revendedores (off-SEF). Bem mais de 1.000 negócios por dia estão sendo relatados nos 6 principais pares de moedas. Os tamanhos das tampas das Opções FX não parecem limitar a transparência em qualquer grau significativo. A qualidade dos dados SDR FX Options varia de decente para opções Vanilla para ruim para qualquer tipo de exótico. Os dados das opções de baunilha têm margem para melhorias, no entanto, podemos obter uma visão decente de quase 90% das negociações em pelo menos EUR / USD.

A transparência é uma grande coisa, mas parece que alguns policiamento sobre a qualidade dos dados ainda precisam ser feitos.

Se você tiver mais interesse em explorar os dados do FX Options no SDR, deixe um comentário ou entre em contato conosco.

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Repositórios de dados.

Os repositórios de dados de troca ("SDRs") são novas entidades criadas pela Lei de Reforma e Defesa do Consumidor de Dodd-Frank Wall Street ("Dodd-Frank Act") para fornecer um recurso central para relatórios de dados de troca e manutenção de registros. De acordo com a Lei Dodd-Frank, todos os swaps, quer sejam limpos ou não, devem ser reportados aos DSE registrados. A Lei Dodd-Frank acrescentou a nova Seção 21 ao Ato de Intercâmbio de Mercadorias (“CEA”), que rege o registro e a regulamentação de DES e estabelece requisitos de registro e deveres e responsabilidades centrais para os DES. A Comissão, por sua vez, promulgou os regulamentos da Parte 49 que implementam a Seção 21. Os SDRs são obrigados a se registrar na CFTC e cumprir as regras promulgadas pela CFTC, incluindo relatórios públicos em tempo real de transações de swap e dados de preços.

Como se Tornar um Repositório de Dados de Swap Registrado.

Qualquer entidade que busque desempenhar as funções de um SDR por qualquer meio ou instrumentalidade do comércio interestadual deve solicitar que a Comissão seja registrada como SDR. Os procedimentos e requisitos para registro como SDR estão definidos na Seção 21 do CEA, 7 USC & seção; 24a, e parte 49 dos regulamentos da CFTC. Estes regulamentos, além do formulário SDR (contido no apêndice A), listam requisitos específicos para candidatos que buscam se tornar registrados como SDRs.

As candidaturas devem ser arquivadas com o CFTC eletronicamente em submissionscftc. gov. Perguntas adicionais podem ser enviadas ao entrar em contato com a Divisão de Supervisão do Mercado & rsquo; s Exchange and Data Repository Branch.

Não serão aceitos rascunhos de pedidos de registro de SDR para revisão. Os potenciais candidatos são encorajados a rever cuidadosamente as FAQs do Repositório de Dados de Troca, os regulamentos da Comissão e o formulário SDR antes da apresentação de um pedido formal. A Comissão irá rever um pedido de registo num prazo de 180 dias. A Comissão aprovará ou rejeitará a solicitação ou, se julgar apropriado, registrará o candidato como SDR sujeito a condições.

Conformidade Contínua com os Princípios e Regulamentos Essenciais.

Para obter e manter seu registro, um SDR deve cumprir uma base inicial e contínua com os três princípios básicos estabelecidos na Seção 21 (f) do CEA, 7 USC 24a e Parte 49 dos regulamentos do CFTC.

Considerações antitruste Disposições de governança Conflitos de interesse.

A seção 728 da Lei Dodd-Frank autorizou a CFTC a prescrever direitos adicionais para SDRs. A Comissão estabeleceu regulamentos nos termos da seção 21 (f) (4) da seção 21 que regem:

Recursos financeiros Requisitos de divulgação Acesso e taxas não discriminatórios.

A Divisão de Exames de Supervisão do Mercado conduz revisões regulares da conformidade contínua de cada SDR com os princípios básicos por meio dos programas de autorregulação operados pelo SDR para fazer cumprir suas regras e garantir o armazenamento seguro de informações comerciais. Essas revisões são conhecidas como revisões de aplicação de regras (RERs).

Trocar os arquivos do repositório de dados.

Um SDR pode implementar novas regras ou emendas de regras sob a Parte 40, seja (1) protocolando na CFTC, sob o regulamento 40.6, uma certificação de que a regra ou emenda de regra está em conformidade com o CEA e os regulamentos do CFTC; ou (2) solicitando a aprovação da CFTC sob o regulamento 40.5. Os SDRs também podem enviar solicitações para que a CFTC aja sobre vários outros problemas, incluindo solicitações de alívio sem ação, interpretações ou orientações sobre problemas específicos.

Alterar as alterações anuais do repositório de dados & amp; Relatórios em andamento.

Os SDRs registrados são obrigados a apresentar uma emenda anual no SDR do Formulário a ser arquivado em até 60 dias após o final de cada ano fiscal. Esta alteração deve detalhar quaisquer alterações nas informações previamente arquivadas no SDR do formulário e exibir ou afirmar que os itens permaneceram inalterados.

Os SDRs registrados também são obrigados a enviar um relatório de conformidade anual por via eletrônica à Comissão, no prazo máximo de 60 dias após o final do ano fiscal do SDR registrado, simultaneamente com a apresentação da Emenda Anual ao Formulário SDR.

Os DEG registrados também devem fornecer à Comissão demonstrações financeiras trimestrais conforme exigido pela Comissão.

Retirada do registro.

Um SDR pode retirar o seu registro mediante notificação por escrito de um pedido de retirada pelo menos 60 dias antes da data efetiva de efetivo da retirada. Antes de arquivar um pedido, o SDR deve apresentar um Formulário SDR modificado com atualizações para qualquer informação imprecisa.

Quais são os direitos especiais de saque do FMI?

O Fundo Monetário Internacional (FMI) foi fundado em 1945 como parte do acordo de sistema de Bretton Woods um ano antes. O objetivo do FMI é promover a estabilidade macroeconômica e o crescimento global e reduzir a pobreza em todo o mundo.

Curiosamente, o economista John Maynard Keynes propôs pela primeira vez uma moeda supranacional conhecida como "Bancor" na conferência de Bretton Woods, mas sua proposta foi rejeitada. Em vez disso, o FMI adotou um sistema de taxas de câmbio vinculadas ligadas ao valor do lingote de ouro. Na época, os ativos de reserva mundiais eram o dólar americano e o ouro. No entanto, não havia oferta suficiente destes internacionalmente para manter reservas suficientes para que o FMI funcione corretamente. Para cumprir o seu mandato, em 1969, o FMI criou direitos especiais de saque, ou DSE como complemento para ajudar a financiar seus esforços de estabilização.

Em 1973, o sistema original de Bretton Woods havia sido quase completamente abandonado. O presidente Nixon restringiu as saídas de ouro dos Estados Unidos e as principais moedas passaram de um sistema vinculado para um regime de taxa de câmbio flutuante. Ainda assim, o sistema SDR tem sido amplamente bem sucedido, com o FMI atribuindo aproximadamente R $ 183 mil milhões, fornecendo liquidez e crédito necessários ao sistema financeiro global. (Veja também: Introdução ao Fundo Monetário Internacional).

Por que SDRs são necessários.

De acordo com o FMI, os SDRs (ou XDR) são um ativo de reserva internacional para complementar as reservas oficiais de dinheiro de seus países membros. Tecnicamente, o SDR não é uma moeda, nem uma reivindicação sobre o próprio FMI. Em vez disso, é uma reivindicação potencial contra as moedas dos membros do FMI.

Uma alocação de DSE é um método de baixo custo para agregar às reservas internacionais dos países membros, permitindo que os membros reduzam sua dependência de dívidas domésticas ou externas mais caras. As nações em desenvolvimento podem usar os SDRs como uma alternativa gratuita para acumular reservas em moeda estrangeira por meio de meios mais caros, como pedir emprestado ou executar superávits em conta corrente.

O SDR também é usado por algumas organizações internacionais como uma unidade de conta em que a volatilidade da taxa de câmbio seria excessiva. Essas organizações incluem o Banco Africano de Desenvolvimento, o Fundo Monetário Árabe, o Bank for International Settlements e o Banco Islâmico de Desenvolvimento. Ao utilizar SDRs, as flutuações das moedas locais não têm um impacto tão grande. Os DSE só podem ser detidos por países membros do FMI e não por indivíduos, empresas de investimento ou corporações.

A partir do ano 2000, quatro países atrelam sua moeda ao valor de um SDR, embora o FMI desencoraje tal ação. (Para mais, veja: O FMI pode resolver problemas globais?)

O valor do SDR.

O valor de um SDR foi inicialmente o equivalente a um dólar americano na época, ou 0,8861 gramas de ouro. Quando o padrão-ouro mudou para um sistema de moeda flutuante, o SDR tornou-se valorizado como uma cesta de moedas de reserva mundiais. Atualmente, esta cesta inclui o dólar americano, o iene japonês, o euro e a libra britânica.

A cada cinco anos, o FMI revisa os componentes da cesta de moedas para garantir que suas participações representem as moedas globais mais amplamente utilizadas. É possível que, quando a próxima revisão ocorra em 2015, mais moedas podem ser consideradas do que as quatro atuais. A especulação recente de que o FMI poderia adicionar o yuan chinês (CNY) tornaria a primeira moeda emergente a ser adicionada às reservas do FMI.

A taxa de juros da DSE é usada para calcular os juros devidos pelos membros dos empréstimos do FMI pagos pelas holdings da SDR. Os SDRs são alocados pelo FMI para seus países membros e são respaldados pela fé e crédito totais dos governos dos países membros.

Hoje, 1 SDR = 1,3873 dólares americanos, abaixo um pouco mais de 10% nos últimos 12 meses em relação ao dólar, resultado do fortalecimento relativo do dólar contra as outras três moedas na cesta SDR.

The Bottom Line.

Direitos de saque especiais são um ativo de reserva mundial cujo valor é baseado em uma cesta de quatro principais moedas internacionais. Os SDRs são usados ​​pelo FMI para fazer empréstimos de emergência e são usados ​​pelos países em desenvolvimento para reforçar suas reservas de moeda sem a necessidade de tomar empréstimos a taxas de juros altas ou obter superávits em conta corrente em detrimento do crescimento econômico. Embora os próprios SDRs não sejam moedas e só possam ser acessados ​​pelos membros do FMI, eles desempenham um papel crucial na manutenção da estabilidade macroeconômica e do crescimento global, fornecendo liquidez e crédito de emergência quando os métodos tradicionais são insuficientes.